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　　巨子生物和锦波生物业绩高增长ღ✿★，主要受益于重组胶原蛋白高景气ღ✿★。据预计该赛道2023-2027年复合增速将高达41.45%ღ✿★，2027年中国重组胶原蛋白零售端市场规模将增长至1145亿元ღ✿★。重组胶原蛋白已成为具有强成长性的赛道ღ✿★，未来发展潜力巨大ღ✿★。

　　最新发布的财报显示ღ✿★，巨子生物2024年营收和净利润分别增长57.2%ღ✿★、42.4%ღ✿★，锦波生物(832982)2024年营收和净利润分别增长84.92%ღ✿★、144.3%ღ✿★。2025年开年至今ღ✿★，两者股价涨幅分别为56%ღ✿★、88%ღ✿★，近期更是不断创下历史新高ღ✿★。

　　4月26日收盘后ღ✿★，巨子生物和锦波生物总市值分别为784亿港元ღ✿★、341亿元ღ✿★。重组胶原蛋白两大巨头业绩股价戴维斯双击向上ღ✿★，背后的逻辑是什么呢？

　　3月26日ღ✿★，巨子生物发布2024年业绩公告ღ✿★，公司实现营收55.38亿元ღ✿★，同比增长57.2%ღ✿★；净利润20.61亿元ღ✿★，同比增长42.4%ღ✿★。

　　巨子生物于2022年登陆港交所ღ✿★，历年财务数据显示ღ✿★，最近五年来ღ✿★，巨子生物的营收一直处于增长中ღ✿★，从2019年的营收9.57亿元ღ✿★，增长至2024年的55.38亿元ღ✿★，成长了4.78倍ღ✿★，复合增长率达42%ღ✿★。净利润方面ღ✿★，除了2021年微幅增长以外ღ✿★，其余年份均实现双位数以上的高速增长ღ✿★。

　　锦波生物则是在4月22日发布2024年报ღ✿★，公司实现营业收入14.43亿元ღ✿★，同比增长84.92%ღ✿★，净利润7.32亿元ღ✿★，同比增长144.3%ღ✿★，扣非净利润7.12亿元ღ✿★，同比增长149.2%ღ✿★。

　　同一日ღ✿★，锦波生物还发布了2025年一季报ღ✿★，报告期内ღ✿★，公司实现营收3.66亿元ღ✿★，同比增长62.51%ღ✿★，净利润1.69亿元ღ✿★，同比增长66.25%ღ✿★；扣非净利润1.67亿元ღ✿★，同比增长70.92%ღ✿★。

　　锦波生物成立于2008年ღ✿★，2015年在新三板挂牌ღ✿★，2023年7月在北交所上市ღ✿★。包括2024年在内ღ✿★，锦波生物已经连续四年高速增长ღ✿★。2021-2023年期间ღ✿★，其营收同比增幅分别为44.75%ღ✿★、67.15%ღ✿★、99.96%ღ✿★，净利润同比增幅分别为79.62%果敢网站ღ✿★、90.24%ღ✿★、174.6%ღ✿★，扣非净利润同比增幅分别为112.59%ღ✿★、108.26%ღ✿★、181.02%ღ✿★。

　　在高增长的同时ღ✿★，两者还拥有高盈利能力ღ✿★。2024年ღ✿★，巨子生物毛利率和净利率分别为82.09%果敢网站ღ✿★、37.22%ღ✿★，锦波生物毛利率和净利率分别为90.16%ღ✿★、38.28%ღ✿★。两者2024年净资产收益率分别达到35.96%尊龙凯时新版APP首页ღ✿★、58.54%ღ✿★。

　　巨子生物2022年登陆港交所以来ღ✿★，股价已经连涨四年ღ✿★。其中ღ✿★，2022-2024年期间三年涨幅分别为38.27%ღ✿★、5.95%ღ✿★、43.06%ღ✿★。2025年以来更是在高位之上继续大涨ღ✿★，年内至今涨幅已有56%ღ✿★，并于2025年4月15日创下80.8港元/股的历史最高价ღ✿★，相比IPO发行价涨幅为233%ღ✿★。

　　锦波生物股价走势更加强劲ღ✿★，仅是2025年开年至今已经上涨88%ღ✿★，并于4月22日创下420元/股的历史最高价ღ✿★。如果从2015年挂牌新三板算起ღ✿★，其股价已经从最低价6.2元ღ✿★，最高涨至420元ღ✿★，期间最大涨幅67倍ღ✿★。

　　截至4月26日收盘ღ✿★，巨子生物和锦波生物股价分别为75.65港元ღ✿★、385.65元ღ✿★，总市值分别为784亿港元ღ✿★、341亿元ღ✿★。

　　巨子生物主要从事基于生物活性材料的美容和健康产品的研发ღ✿★、生产和销售ღ✿★。该公司的主要产品包括功能性护肤品和医用敷料ღ✿★，打造双旗舰品牌可复美和可丽金ღ✿★，为不同年龄和不同消费能力的女性解决各种护肤需求ღ✿★。其产品的关键生物活性成分为重组胶原蛋白ღ✿★。

　　锦波生物的核心业务为以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料制备的高端植入级医疗器械的研发ღ✿★、生产及销售ღ✿★。公司终端产品主要应用于注射类医学抗衰老ღ✿★、医疗美容整形领域ღ✿★；其次应用于妇科ღ✿★、外科ღ✿★、皮肤科ღ✿★、五官/口腔科ღ✿★、肛肠科等科室的修复性治疗ღ✿★；此外ღ✿★，也少量用于抗衰修复类护肤领域ღ✿★。

　　相较透明质酸和植物活性成分ღ✿★，胶原蛋白在抗衰和皮肤修复方面更具备优势ღ✿★。而相较于动物源性胶原蛋白ღ✿★，重组胶原蛋白具备生物活性及生物相容性更高ღ✿★、免疫原性更低ღ✿★、漏检病原体隐患风险更低ღ✿★、水溶性更佳ღ✿★、无细胞毒性ღ✿★、可进一步加工优化等优点ღ✿★，应用空间更为广阔ღ✿★。

　　一方面ღ✿★，重组胶原蛋白凭借着高拉伸强度ღ✿★、生物降解性ღ✿★、低抗原活性ღ✿★、低刺激性ღ✿★、低细胞毒性等特性ღ✿★，在皮肤护理ღ✿★、医药领域尊龙凯时新版APP首页ღ✿★，以及其他领域中都有着广泛的应用场景ღ✿★。另外ღ✿★，随着成熟胶原蛋白产品的迭代ღ✿★，以及新型重组胶原蛋白产品突破ღ✿★，重组胶原蛋白的应用边界也在不断拓展ღ✿★。

　　在皮肤护理领域ღ✿★，据弗若斯特沙利文数据显示ღ✿★，2019-2023年ღ✿★，基于重组胶原蛋白功效性护肤品的零售端市场从19.5亿元增长至115.4亿元尊龙凯时新版APP首页ღ✿★，复合增长率为55.9%ღ✿★，预计到2027年将增长至664.6亿元ღ✿★，2024-2027年复合增长将达到54.9%ღ✿★。

　　在医药领域ღ✿★，近年来ღ✿★，受益于国家政策支持ღ✿★、人口老龄化ღ✿★、人均可支配收入提升等因素ღ✿★，中国的生物医用材料更是迎来了高速发展时期ღ✿★。据弗若斯特沙利文数据统计ღ✿★，中国基于胶原蛋白的生物医用材料市场规模已从2017年10亿元增长至2021年的32亿元果敢网站ღ✿★，年复合增长率为33.5%ღ✿★；并预计将从2022年的44亿元增至2027年的199亿元ღ✿★，年复合增长率将达到 35%ღ✿★。而重组胶原蛋白作为天然动物组织胶原的替代物ღ✿★，在生物材料ღ✿★、生物医学等领域更是展现出巨大的发展潜力ღ✿★。

　　财信证券认为ღ✿★，重组胶原蛋白已成为具有强成长性的赛道ღ✿★，未来发展潜力巨大ღ✿★。后续有望复制透明质酸的发展路径ღ✿★，从供给端政策日趋完善ღ✿★、技术加速突破ღ✿★，到需求端应用场景持续拓展ღ✿★，实现了良性循环ღ✿★，基于重组胶原蛋白的市场也将不断成长ღ✿★。据弗若斯特沙利文数据预计ღ✿★，2027年ღ✿★，中国重组胶原蛋白零售端市场规模将增长至1145亿元ღ✿★，2023-2027年复合增速将高达41.45%ღ✿★。与此同时ღ✿★，重组胶原占胶原蛋白零售端市场的比重也将从2023年的49%提升至2027年的59%ღ✿★，市场渗透率将持续提升ღ✿★。

　　巨子生物旗下的可复美于2011年面世ღ✿★，起初受众为接受专业或医学皮肤护理的消费者ღ✿★，同年ღ✿★，可复美品牌医用敷料的类人胶原蛋白敷料成功获第二类医疗器械注册证ღ✿★，成为首款获得此类注册的重组胶原蛋白产品ღ✿★，并于2013年获科技部批准为“国家重点新产品”ღ✿★。

　　基于其突出的功效及安全性ღ✿★，可复美类人胶原蛋白敷料在推出后迅速获医学界认可ღ✿★，随后于 2015年产品用户范围扩至大众消费市场ღ✿★，根据弗若斯特沙利文ღ✿★，以 2021 年零售额计ღ✿★，可复美为中国医用敷料市场的第二畅销品牌果敢网站ღ✿★，也是中国第四畅销的专业皮肤护理品牌ღ✿★。

　　收入方面ღ✿★，可复美营收从2019年的数亿元快速增加至2023年的27.9亿元ღ✿★，占全部营收的比重从2019年的30.3%大幅提升48.9个百分点至79.1%ღ✿★。

　　在器械领域ღ✿★，可复美医疗器械共有4款产品ღ✿★，包括 3 种Ⅱ类医疗器械及1种Ⅰ类医疗器械ღ✿★，其中类人胶原蛋白敷料为核心大单品ღ✿★。根据公司招股书ღ✿★，2019-2021年该单品在可复美品牌销售占比均超 50%ღ✿★，并于2023年618及双11大促中均蝉联天猫伤口敷料类目TOP1及京东医用美护单品TOP1ღ✿★。

　　2024年ღ✿★，可复美品牌继续高歌猛进ღ✿★，实现收入达到45.4亿元ღ✿★，同比增长 62.9%果敢网站尊龙凯时新版APP首页ღ✿★，占全部营收的比例达到82.0%ღ✿★，较上年提升2.9个百分点ღ✿★。报告期内ღ✿★，可复美核心新品焦点面霜2024年“双十一”大促位列天猫修复面霜热卖榜国货TOP2和抖音品牌胶原蛋白霜好评榜TOP1ღ✿★，同时完善可复美秩序系列ღ✿★，以稀有人参皂苷为主要成分ღ✿★，陆续推出可复美秩序点痘棒ღ✿★、可复美秩序洁颜蜜等ღ✿★，科学应对油痘敏问题ღ✿★。

　　兴业证券认为ღ✿★，可复美胶原棒为巨子生物的明星产品ღ✿★，2025年4月ღ✿★，公司有望推出胶原棒2.0系列ღ✿★，配方经过升级ღ✿★，特别添加了重组四型胶原蛋白ღ✿★，进一步提升产品的功效ღ✿★，同时ღ✿★，公司有望通过跨界IP联名ღ✿★、新兴媒体投放等方式加强营销推广ღ✿★，拓宽使用场景和人群ღ✿★，有望维持2025年胶原棒大单品收入的双位数增速ღ✿★。此外ღ✿★，公司成功推出了多款新产品ღ✿★，如可复美焦点系列和可丽金胶卷系列ღ✿★，对于焦点面霜ღ✿★，公司有望通过联名等方式提升复购率和品类渗透ღ✿★，收入有望在2025年实现3倍以上的增长ღ✿★。

　　不过ღ✿★，大单品策略是把双刃剑ღ✿★。光大证券研报向投资人提示ღ✿★，公司可能面临行业竞争加剧ღ✿★、大单品表现不及预期ღ✿★、新品研发不及预期等风险ღ✿★。

　　锦波生物成立十六年来ღ✿★，始终以“创新驱动人类美好人生”为愿景ღ✿★，专注研究重组人源化胶原蛋白与抗HPV生物蛋白产品研究领域ღ✿★。

　　2021年6月29日ღ✿★，锦波生物获国家药监局重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维三类医疗器械批准ღ✿★，是中国首个采用重组人源化胶原蛋白制备的三类医疗器械ღ✿★，具有显著的产品优势ღ✿★。该产品于下半年开始推广ღ✿★，获批当年实现收入0.28亿元ღ✿★，2022年为第一个完整销售年度ღ✿★，实现收入1.17亿元ღ✿★，同比2021年增长310%ღ✿★，占公司主营收入占比由12.2%显著增长至29.9%ღ✿★。

　　2023年8月28日ღ✿★，锦波生物注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液获NMPA批准ღ✿★，是公司继“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”后第二款获批的三类医疗器械产品ღ✿★，适用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹ღ✿★。与原先的薇旖美冻干纤维相比形态不同ღ✿★，新品为溶液ღ✿★，使用时无需复配ღ✿★，具有便捷性ღ✿★。

　　2023年ღ✿★，锦波生物单一材料医疗器械产品(包含重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维和重组III 型人源化胶原蛋白凝胶等产品)延续高增长ღ✿★，实现收入5.65亿元ღ✿★，同比增长254.7%ღ✿★。2024年ღ✿★，公司单一材料医疗器械产品实现收入11.28亿元ღ✿★，同比增长99.69%ღ✿★。连续高增长有力证明合规重组人源化胶原蛋白三类医疗器械产品具有较高的市场认可度ღ✿★，合规市场广阔ღ✿★。

　　与此同时ღ✿★，锦波生物研发方面再度取得重大进展ღ✿★。公司在2024年报告期内完成了重组人源化胶原蛋白自组装自交联特性研究ღ✿★，并于报告期后取得了国家药品监督管理局颁发的第三类医疗器械注册证——注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶ღ✿★，该产品具有“164.88°三螺旋”结构ღ✿★，可自组装自交联成凝胶ღ✿★，且不含交联剂ღ✿★。此外ღ✿★，公司还将中国原始创新技术做全球化全面布局ღ✿★，率先获得了越南主管当局颁发的一项 D 类医疗器械注册证ღ✿★，是首个境外重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械ღ✿★，增强了公司的核心竞争力尊龙凯时新版APP首页ღ✿★。

　　截至目前ღ✿★，锦波生物国内共获批3款重组胶原蛋白三类医疗器械产品ღ✿★。现阶段ღ✿★，重组胶原蛋白主要应用于功能性护肤品和Ⅱ类医疗器械领域ღ✿★，在 III 类重组胶原蛋白医疗器械领域方面ღ✿★，仅有锦波生物一家获批ღ✿★，产品具有稀缺性ღ✿★。东吴证券表示ღ✿★，锦波生物手握国内全部 3 款重组胶原蛋白三类证ღ✿★，技术领跑全球ღ✿★。

　　对于2025 年经营计划ღ✿★，锦波生物表示ღ✿★，将聚焦功能蛋白ღ✿★，坚持原始创新ღ✿★，围绕人体结构性材料和人类重大传染病两大领域ღ✿★，重点开发以 A 型重组人源化胶原蛋白为核心成分的各类医疗器械ღ✿★、功能性护肤品等终端产品ღ✿★，不断研发各种具有高级结构的功能蛋白创新型生物材料ღ✿★，并持续进行技术升级和完善ღ✿★。

　　4月22日ღ✿★，锦波生物发布2025年股票期权激励计划ღ✿★，向87名激励对象(约占公司员工总数的11%)授予100万份股票期权ღ✿★，占总股本1.13%ღ✿★，业绩考核目标为2025-2027年净利润分别不低于10亿元ღ✿★、14亿元ღ✿★、18亿元ღ✿★，同比增速分别为37%ღ✿★、40%ღ✿★、29%果敢网站ღ✿★，每期行权比例分别为35%ღ✿★、35%ღ✿★、30%ღ✿★，预计2025-2027年摊销股权激励费用分别为4307万元ღ✿★、4084万元ღ✿★、1686万元尊龙凯时新版APP首页ღ✿★。

　　不过在乐观预期背后ღ✿★，也要注意到锦波生物可能面临风险ღ✿★。比如财信证券向投资者提示ღ✿★，公司可能存在核心技术人员流失ღ✿★、医疗器械及化妆品产品政策变动ღ✿★、技术ღ✿★、医疗美容行业等相关风险ღ✿★。尊龙凯时人生就是搏!尊龙凯时官方网站ღ✿★。尊龙凯时·(中国区)人生就是搏!ღ✿★，尊龙凯时人生就是博官网ღ✿★，尊龙凯时官网ღ✿★，尊龙凯时人生就是搏z6comღ✿★，