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　　智通财经APP获悉✿ღ✿★，国金证券发布研究报告称✿ღ✿★，当前重组胶原蛋白多肽✿ღ✿★、单链已实现量产✿ღ✿★，在护肤(妆字号)/水光(械III)/头皮抗衰(械II)/私密健康(械II)等领域已开启商业化✿ღ✿★。重组胶原蛋白技术已取得一定突破✿ღ✿★，短期护肤&医美领域商业化速度最快✿ღ✿★、利润空间可观✿ღ✿★，中长期看好研发能力优秀✿ღ✿★、在研产品丰富✿ღ✿★、有望率先获批械III的中游厂商✿ღ✿★，推荐巨子生物(02367)✿ღ✿★、锦波生物(832982.BJ)✿ღ✿★、丸美股份(603983.SH)✿ღ✿★、江苏吴中(600200.SH)✿ღ✿★。

　　胶原蛋白具有促进组织修复再生/抗氧化(清理自由基)/美白/止血等功效新报跑狗✿ღ✿★。制备技术最早发展于80年代美国动物源提取✿ღ✿★，重组技术00年由中国西北大学范代娣博士突破✿ღ✿★、06年量产✿ღ✿★，09年在护肤✿ღ✿★、21年在医美开启商业化尊龙凯时人生就是搏z6com✿ღ✿★，✿ღ✿★。

　　重组胶原蛋白VS动物源✿ღ✿★：1)特性✿ღ✿★：重组胶原水溶性更佳/免疫原性更低/无病毒隐患/品质一致性更强/可进一步加工优化/变性温度更高新报跑狗✿ღ✿★，在部分场景下其具有更强的生物活性✿ღ✿★。2)结构✿ღ✿★：动物源保留了三螺旋结构✿ღ✿★、重组胶原蛋白三螺旋结构技术仍待突破✿ღ✿★。3)成本✿ღ✿★：重组胶原原料售价10~20万/KG✿ღ✿★，动物源植入级45万/公斤新报跑狗✿ღ✿★。

　　凭借更优越的性能✿ღ✿★，重组胶原发展潜力有望超过动物源新报跑狗✿ღ✿★。21年我国动物源专业护肤/医美市场零售额41/33亿元✿ღ✿★。

　　参考玻尿酸发展路径✿ღ✿★，先后经历动物提取-生物发酵提取(18年华熙注射级玻尿酸原料出厂价11万/公斤)-交联技术✿ღ✿★，应用范围不断扩大✿ღ✿★。据沙利文✿ღ✿★，21年中国玻尿酸护肤(含敷料)市场零售额193亿元新报跑狗尊龙凯时人生就是博✿ღ✿★、发展相对成熟;玻尿酸医美填充剂终端零售217亿元✿ღ✿★，出厂口径63亿元✿ღ✿★、22~30年复合增24%至443亿元✿ღ✿★。

　　当前重组胶原蛋白多肽✿ღ✿★、单链已实现量产✿ღ✿★，在护肤(妆字号)/水光(械III)/头皮抗衰(械II)/私密健康(械II)等领域已开启商业化尊龙凯时人生就是博尊龙凯时人生就是博✿ღ✿★。21年我国重组胶原功效护肤/医用敷料零售额46/48亿元✿ღ✿★、17~21年CAGR52.8%/92.2%新报跑狗新报跑狗✿ღ✿★。

　　未来重组胶原继续突破三螺旋✿ღ✿★、四级空间结构✿ღ✿★、自交联等技术后✿ღ✿★，有望向填充✿ღ✿★、再生材料等应用领域进一步延伸✿ღ✿★。

　　面部抗衰✿ღ✿★：胶原蛋白性能契合中国消费者多重需求(美白+抗衰✿ღ✿★、效果自然)✿ღ✿★，有望成为医美水光✿ღ✿★、眼周年轻化✿ღ✿★、填充领域的重要材料✿ღ✿★。24-25年重组胶原蛋白植入剂迎械III获证高峰✿ღ✿★。中性假设下,预计重组胶原蛋白水光/眼周年轻化/面部填充2025年市场规模66/33/3亿元新报跑狗✿ღ✿★、2030年市场规模92/62/70亿元尊龙凯时人生就是博✿ღ✿★。

　　私密抗衰✿ღ✿★：中性假设下(用户渗透率1%)尊龙凯时人生就是博尊龙凯时平台✿ღ✿★。✿ღ✿★，预计2030年重组胶原在阴道松弛治疗领域市场规模为70亿元✿ღ✿★。

　　当前头部厂家普遍突破I/II/III/XVII型人源化二级结构✿ღ✿★，向多型号+全长+三螺旋发力;龙头公司多一体化运作✿ღ✿★，凭借自身发酵技术✿ღ✿★，推动下游商业化✿ღ✿★：

　　1)巨子生物✿ღ✿★：储备3种全长(Ⅰ型/Ⅱ型/Ⅲ型)✿ღ✿★、25种功能强化型✿ღ✿★、5种功效片段重组胶原蛋白✿ღ✿★，护肤领域占据心智尊龙凯时人生就是博✿ღ✿★，在研4款医美产品(24/25年预计分别获证2款);

　　2)锦波生物✿ღ✿★：实现人Ⅲ型胶原蛋白164.88°三螺旋结构的独立功能区尊龙凯时APP✿ღ✿★，✿ღ✿★，拥有唯二械III证书✿ღ✿★，开展重组Ⅲ✿ღ✿★、Ⅰ及ⅩⅦ型人源胶原蛋白在妇科生殖/妇科/外科/骨科等领域产品开发;

　　4)丸美股份✿ღ✿★：“重组双胶原蛋白”拥有I型+III型嵌合✿ღ✿★、C-pro扣环三螺旋结构✿ღ✿★、翻译暂停专利技术三大优势助主品牌焕新✿ღ✿★，新上市2款械II产品✿ღ✿★，未来向水光+填充+组织材料领域发力;

　　5)华熙生物(688363.SH)✿ღ✿★：动物源&重组胶原蛋白双向发力✿ღ✿★、重组Ⅲ型人源胶原蛋白原料产品已上市;

　　7)创健医疗✿ღ✿★：原料+代工+医美护肤全产业链布局✿ღ✿★，规模化生产重组I尊龙凯时人生就是博✿ღ✿★、II✿ღ✿★、III✿ღ✿★、XVII型胶原;

　　风险提示✿ღ✿★：技术发展/产业化进程/产品获批进度不及预期✿ღ✿★，下游客户可能存在不当宣传产品的风险✿ღ✿★，医疗事故引发的舆情风险✿ღ✿★。